���ڿƼ��˳��£��Ƽ����ʹܵ��ں�����������Ϊ�ٽ��ʹ�ҵȫ��ת����������Ҫ�ƶ�������ƽ���ʹ���2018����ʽ��������Ƽ����ʹܹ�˾��ȫ�¶�λ��Χ���ʹܿƼ�������չһϵ��ʵ������ӿ�ֳ��������ɹ���Ϊ�ˣ����Dz��Ƴ���ʮ��̸���Ƽ��ȷ�ϵ������ר�ã���һ�ڽ��߽�ƽ���ʹ�ģ��ר����־�ۡ�
��־�ۣ�����ƽ���ʹܹ������������ŶӸ����ˣ�רע�ڹ�������Ͷ����ϵĹ����Ż��Լ�ģ���о�����������ӵ��18�������ҵ�������顣�ڼ���ƽ���ʹ�֮ǰ�������������֪�����ڻ�������������������������PIMCO��AIG��Wilshire Associates������������Դ����Ϲ������Ż��ͼ�Ч�����������������⡣
һ������ģ���ø���˼�����ʵ��
�����°�����һ���������ǣ������˲��ٹ���Ͷ�ʾ�������ͨ�͵��жϡ���ʮ�µ�ʱ��ծ����ͻȻ�����˴�����ֹ���̡����濴���������³�żȻ�ġ���ʦ���ǵĻ���������־����Ϊ����ǡ��˵���˸���˼ά��ծȯͶ���е���Ҫ�ԡ�
����ʾ��������Ͷ�ʾ���ʱ������Ͷ�ʾ�����δ������Ĺ۵�����ô�����ģ��������δ�������ڵ���ǰ�������Ǹ������¼��������ٷ�֮��ȷ�����������ڹ�����ϵ�ʱ������ܴ���ϲ��濼�Ǹ����ʲ����ӵ��Ż���ȣ����Ʋ����ԡ���
��־������������̫ƽ��Ͷ�ʹ�����˾��PIMCO��������PIMCO��ʼ�ˡ���ҵ���Ϊ��ծȯ֮������Bill Gross���Լ���һ����measured risk taker������Ͷ�����۾�һֱ��ѭ����˼��������Ż���ԭ�þ�ɳ������ս��������2008�����Σ���ڼ䣬�������ֵܵ�ծȯ������70��ĵ�λʱ��Bill Gross������PIMCO����������һ��ӵ������ծȯ������һ����ȴ���������������ծ���жԳ塣��ԭ���������������������������ծȯ�۸�������������ȣ���������ϵͳ�Է��գ��г����̣���ծ�۸�ͻ����������־�۽���˵��
�������������д������ʷ�����������ǰ�ƶ���Ϊ�����ᱻ�����Ļ�������ʹ����Щ�����ҷ�����PIMCOȴ���ⳡ����Σ���з�չ׳�����ʲ�������ģ��Σ��ǰ��8,000����ԪѸ�����ӵ�����2������Ԫ��
��־��ָ������ȻBill Gross������ծȯ�ϵIJ�����������������ʵʩȴ�����������������öԳ������Hedge Ratio�������ծ������Ҫ�ˣ�Long End�����Ƕ̶ˣ�Short End������û������ģ�͵�Э����Ҫ�������ִ�������Գ巽�����������ܡ�
����������˼������־���ڽ����PIMCO��ְ������ƽ���ʹܣ����������Ϸ����Ż���ģ�Ϳ�����������ʱ���й�ծȯ�г�ΥԼ�¼��ķ��ձ�¶���ϼӴ��ڴ˱����£�ծȯ��ҵ��̽��������ģ��Ϊ���ĵĽ��ڿƼ���ϵ�����ܡ���־�ۺ�����ģ��ר�ҡ�����ר����������ʱ������ƽ���ʹܣ���Ե������渴�ӵ�ծ�л��������Ǵ��´����ԵĻ�ʯ��ģ�������ȸе�����Ƿ����ָе����������Ρ�
����ծȯ��̬ƽ̨�ϵġ����ݼӹ�����
��־����2019��5�¼���ƽ���ʹܺ����齨��һֻʮ���˵�רҵģ���Ŷӡ��Ŷӳ�Ա��ӵ�зḻ�Ĺ��ڹ�������Ͷ��ʵս���飬��ӵ���ں������г������ģ��Ӧ����Ͷ���о������չ����ij��ھ��顣����Ŀǰ����Ҫ�����ǻ���ƽ���ʹܵ�����ƽ̨��������Ͷ���Ŷ��ṩ���ڿ����ݺ�ģ�ͼ���ľ������ʹ�ø���ϸ��ծȯͶ�ʽ���ģʽ����ʵ�֣�Ҳʹ��ծȯ��Ϸ��չ������������������
ƽ���ʹܵ�����ծȯƽ̨������ծȯ��̬һ�廯ƽ̨�������KYZ����ͨ�����ɺ������ݡ�ģ��������ּ���ǻۻ�֧��ծȯ���С����ס�Ͷ�ʵ�ȫ��̬������������˶Զ˵�һ�廯����ƽ̨����־�����ݣ�ģ���Ŷ������оͺ�����һ��������ҵ�������������ݼӹ����������뿪���Ŷӡ������Ŷӡ���Ʒ�Ŷӡ�AI�ŶӸ߶�Эͬ��
���幤���У���־�ۺ�����ͬ�»���г����õ����ڱ��ծȯ���г����ۡ������ʡ�ƱϢ�ʡ��۸����̡��ⲿ�����Ȼ�����Ϣ�����������Ŷ�����������ҵ������ΥԼ�¼���ͥ�����ȸ��ַǻ�������Ϣ������Ϊ���룬�γ�5��⣬32000+��ǩ�������Щ������ģ���ŶӼӹ�������ɶ�Ͷ�ʽ��ͷ��չ�����ʵս�����ָ�꣺���������ߡ������������ԡ������ʡ�ΥԼ���ʡ����ʾ��ڡ�������ڵȡ���Щ������µ�רҵ���ÿһ������ծȯͶ���м�����Ҫ��ָ�꣬���ڹ�������г��Ĺ���Ͷ���У��õ�Խ��Խ��ϸ����������Ӧ�á�
������Ͷ�ʱ�ĺ�Ʊ��һ�����ĵ����𣺹�Ʊ���Ѷ��ۣ���ծȯֻҪһ�������������ߺ;����յ��������Spread)���Ϳ��Լ������Ծ��Ķ��ۡ���־�����ڵ�ģ���ŶӵĹ���֮һ��������ΥԼ���յĻ����У�ȥ����������������ߣ����Ǹ�����ծ������ծ���о�ȷ���۵Ļ����������Ķ�����������ծȯͶ�ʵĺ�������֮һ��
����һ����������ȯ�̻�Ͷ�У����ж��������ߵ�ϵͳ�Թ����������Ӳ�ͬ���г������ݽǶ������������������ߺͲ�ͬ�����ʲ����������־�۷���˵���նҴ�����ʼ���й��г�����ȱ�����Ļ����о���������������������ô���ģ��������������������֮�ϵķ�����������ô���ģ�����˵����˵��3A���������ķ�������Ӧ���Ƕ��٣��漰��������ҵ������˵�ز���ҵ����ծ�ķ��������Ƕ��٣�����û��һ���ȽϹ��ʵ��г����塣�����������������������ģ�Ͷ���ʵ��Ͷ�ʾ��йؼ������塣����־��˵��
�����ö��۵Ļ���֮�ϣ�ģ���Ŷӻ�����г������Լ���Ϲ����ĽǶ�ȥ����Ͷ�ʾ���������ϵķ����Ż�����ʱ����Ҫ���ǽ��ײ��������Ե�����������ʲ�֮�������ԡ��������ԴӶ��Ե������ķ���(Liquidity Score)������Ͷ�ʾ����ͽ���Ա������������ʵ�ֵ�Ͷ����ϡ����⣬��Ϊÿ���ʲ����Զ����IJ����ԣ�Standalone Volatility����������ж��������IJ������ף�Volatility Contribution���ܲ�һ����һ����˵��ֻҪ�ʲ�֮������Բ���+1���Ϳ϶����з��շ�ɢ��ЧӦ�������ķ�ɢ�������Ͷ�ʷ��չ����п������еĺ������ơ�
��������ģ���Ŷӻ����������ߵķ��ն��������ͻ��ڷ���ģ�͵�����Ż���������ƽ���ʹ�ծȯ��̬һ�廯ƽ̨�ϣ�ͨ�������ص�ָ�����ݺ�ģ���㷨����Ͷ���Ŷ�ʵսʹ�ã�Ϊƽ���ʹܵĴ�ͳծȯͶ��ҵ�����ȫ�µķ����ӽǣ�ͬʱҲ�������µĹ���ά�ȡ�
���������ڲ���ϸ����������
���ģ���Ŷ���������ݼӹ�����Ҫ��������ծȯͶ�ʾ���������ָ���ģ�����������ʹ�õ�ԭʼ���ݾ���Ҫ���侫����ػ������ݹ�����Ҫ��ʵ�ƽ���
Ϊ��ͳ��ծȯ��ΥԼ��ɻ��ձȣ�ƽ���ʹܵ����ݿ�ѧ�һ�ӷ���������ȥ����Ϣ�����г��Ľ�����Ѱ����˿�������ٽ������ϵ�ͳ�Ʒ����������⣬����ծȯ��ôΥԼ���ܻ�����չʾ������ͼ�����õȵ����ɳ����������������ɡ����г��ϵı�����Ϣ����Ϊ����ο���
��ô��Ͷ�ʾ�����Ļῴ����ô��ϸ�𣿻����ֻ�ǡ������ѧ�ҡ��ǵ���˵�Ի�����ʵûʲô�ã�
�����ڿ�ƪ�������У�����Ͷ�ʾ���Ҳ�º����ģ���Ŷӣ����ж����ʻ����У�ѡ��ȥ������ڣ�Overweight Duration�������볤������ծ��������һ��ʱ��֮�����Ƿ��ּ����г����������У��������е�ծȯ��û���ǡ�
��־�۷���˵��Ͷ�ʾ�������������ʵ������ͬʱ�е��Ż������ʱ仯�ͷ�����������������ͬ��ֵ����Դ����Ͷ�ʾ����ijֲ���϶��ԣ�����������Ȼ��˳�����������ķ������ߣ������г�����������ȴ�ڱ�����г������÷��յĶ��������ڳ��ŶԳֲ���ϲ����ķ���չ�����ԲŻ�۲쵽�������С�ծȯ���ǵ�����
֮ǰ�й�ծȯ�г�����������������ߵ��˶���������ͬ��ģ��г�������Ҳû���ر����ֶԴ������ǽ�����ծ����һЩ���͵ķ���ΥԼ�¼�����֮���г������߶�����ծ�����������·�˼����͵���Ͷ�ʾ������ƹ���˼ά����Ҫ�����������֡�
���ʱ��ģ���ŶӶԷ���������ľ�ϸ���о��ͻ���������ڵĶ�̬����ģ�;ͱ��������Ҫ��
�ġ����˻���һ������ծȯ��̬���ǻ��ں�
Ŀǰ��ƽ���ʹܵĿƼ�ת�����������ݱ�ķ��������У���������ƽ̨������ծȯͶ�ʡ��˻���һ�����ǻ��ں�����һ��ս���µ���Ҫ̽���������Ҫ�ѿƼ�����������������ҵ��ר�Ҿ����ںϵ�һ�𣬿Ƽ����ܡ��������죬�����Ż����������������ƽ����ɫ�ġ��˻���һ����Ͷ�ʾ�����ϵ��
��־�۷���˵�������ںϹ����У�����Ͷ�ʾ�����һ��ʼ��ģ�͡����Ű��ɡ�����֪����ô�ã����������Կ�����Ч����ģ���Ŷӵ�̬��Ҳ�����ܴ�仯��������չʾ��������κ����ء���������ͬ�¸е���ο��
��־�۾���˵�����˻���һ�����ƶ�Ͷ��Ч�ʵ���ߡ�ÿ�����ϣ�����Ͷ����ϵķ��ճ�����ϵͳ���溣�����㣬�ڶ����㷨�������Ͷ�ʾ������棬��Ͷ�ʾ���ֻ��Ҫ��ȷָ���Գ�ķ���ϣ�������Ķ��ٷ��ճ��ڣ�ʣ�µĵ��ֽ��������������á��˺ͻ����������Լ��ó����£����ǿƼ�����������͡��˻���һ��ģʽ��
�˻���һ���˸�Ч�ֹ�֮�⣬����Ҫ����Эͬ��������������һ����ɡ��������ڸ�������г���ģ�������ĿƼ���Ͷ����ϵҲ�Ǿ��������˲��ϵ�Ŭ������ɣ��������˵ľ����ڲ��Ϸ��������㷨ģ�͵Ľ�����������������߶��ںϡ�
���������ȵĽ��ڿƼ���˾�������Ƶķ�չ·������Ͷ�ʾ�������ijЩģ�ͺ��ã���Ͷ�ʾ����ܺõ�ָ�����ã��������ǾͰ��㷨ģ�ͺ�����ָ�ꡢ��������ʵ���ڿƼ�ƽ̨ϵͳ���档ʹ�ÿƼ�ƽ̨��������һ��Ͷ�ʾ���ʵս������Щ��һ����Ͷ�ʾ����ֿ��Ը����г����·�չ״��������֮��ʵ�������˼���ܽᣬ��ģ������ϵ�����ṩ�������������־�۷���˵��
�ڹ��ں�۾��ó�ѹ�������ʲ�ӯ����������������ΥԼ�ȷǵ��ͷ����¼�Ƶ���Ĵ��£��й��ʹ���ҵ������Ҫ�ᶨ�Ƽ���չ�����ܿɳ��������������Ч�ʺͷ�ء�Ͷ�ʾ����ǵ�˼άģʽ��ҵ������Ҳ���ڸ��滷�����ı䡣���Ƚ�������Ͷ�ʹ��ߣ�������Ͷ�н���ָ�����ݣ������ϸ��Ͷ�ʺͷ��չ���������������������Ҫ�ġ�
���ͬʱ������δ��������Ź��ڵ�ծȯ�г��ͽ�������Ʒ�г���ָ����Ͷ�ʲ�Ʒ����������Ʒ�г���Ȼ����ӻ�Ծ��Ͷ�ʻ���֮�佫������ƴ��������ģ�͵Ķ��ۺͽ��ײ��ԣ�����־�ۺ�����ͬ����Ŀǰ���ڹ�����������ϵ�ܺܺõ�֧��ծȯ��ϵķ��ն��ۣ������Կ�����Ƶ����������Ʒ���ײ��ԡ�
�������������ڣ�Ŭ��������־���ǡ��Ĺ�����������������������Խӣ�ȥ������������г���̬��������ƽ���ʹ�ծȯ��̬һ�廯ƽ̨������������ص�ʱ������ͬʱҲ�ǽ��ڿƼ����˻���һ����̬���ܵ��ݽ����������֮�塣
��־�۱�ʾ���Լ��ڴ��ʹܱ���м���ƽ���ʹܣ��Դ�������ҡ���˵�����й�ծȯ�г����г����������ڸ����ݽ����У��Һ�ͬ�����Ҳ������У�˵�����л���Ϊ������ҵ�����ƶ��������ף��Լ�Ϊ�й�ծȯ�г���һЩ�����Ե��о������������˵����������Ƿ�����
�������ѽ�����
�������������ѣ���������Ϊ������ת����ҵ������Ѷ���������Ϣ��Ϊ���������ݸ�����Ϣ֮Ŀ�ģ�����������վ�۵㣬������ʵ������������غ�ʵ���κ�Ͷ�ʼ��˾��з��գ����ѹ������Ͷ���������